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12年上市路-丁磊與網易有道
曾經是內蒙古戈壁里的農夫,如今成為傳奇投資人,他是怎么做到的?
來源:融資中國  2019-10-28
作者:發芽

[ 導讀 ] 有道所押注的K12教育,每個賽道幾乎都強敵環伺,加之行業競爭日益激烈,即使上市,有道依然面臨挑戰。

網易有道正式在紐交所掛牌上市。至此,網易旗下第一個獨立分拆公司上市,而網易的教育業務也領先BAT,實現率先上市。

值得注意的,距離遞交招股書僅25天,網易有道發行價偏上限定價17美元,對應市值19億美元,相比去年11.2億美元估值,溢價170%。不過,開盤破發,暴跌20.58%至13.5美元。募資方面,IPO融資9520萬美元,網易最大機構股東Orbis基金私募配售1.25億美元,合計融資2.2億美元。

網易創始人丁磊,在紐交所上市現場表示,中國的教育模式,一定會對全世界在線教育模式產生巨大影響,三四年后,全世界許多國家,尤其是發展中國家會學習在線教育模式,而且手段和形勢會更加多樣化,不局限于手機,電腦,VR等,上課模式更加高效,更加多樣性。如果更多資本和技術創新涌入教育行業將會“功在當下,利在千秋”。

另外,有道還把直播臺搬到了紐交所,讓上市過程成為在線課堂。這堂課歷時14天,336小時,由有道精品課的英語名師曲根、歷史名師張志浩、物理名師張佳然首次聯合打造。丁磊還表示,將為全國所有英語老師準備一份禮物:免費贈送一支網易有道詞典筆,沒有任何限制性或利益性條件。


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19億美元市值,溢價170%卻仍在虧損


網易有道在今年5月傳出IPO消息,10月1日遞交招股書,10月25日正式上市,不得不說,網易有道的上市節奏是相當的快。

而將教育作為網易四大戰略之一,也只是網易丁磊今年年初才提出的,并稱將充分利用網易已有資源對在線教育進行推廣。

據招股書披露,網易有道2019年上半年營收5.5億元,同比增長67.7%,凈虧損1.68億元,同比增長30.6%;以在線課程為重要組成的智能學習業務成為有道第一大營收來源,2019年上半年,智能學習業務帶來3.1億元營收,同比增長58.1%,占總營收的57.4%。

2019上半年,有道全部產品MAU達1.05億。其中有道精品課注冊用戶121萬人,付費用戶33.8萬人,K12付費用戶10.5萬,同比增長80.8%。有道精品課的平均客單價已從2017年年底363元,上漲至2019年上半年的751元。

不難看出,有道也和眾多在線教育企業遭遇相似的窘境,營收增大,虧損亦是增大。

誕生之初,有道其實只是小小的工具詞典。從2007年發布桌面版至今,有道已經擴展出一系列產品和服務,以滿足學前、中小學、大學生及成人的終身學習需求。

目前,有道完善的產品矩陣包括:在線學習工具,如有道詞典、有道翻譯官和有道云筆記等在技術驅動下形成的詞典、翻譯和寫作工具集合;在線課程,如有道精品課、網易云課堂和中國大學MOOC等在線課程,其中有道精品課作為旗艦課程品牌,重點服務K12階段用戶;智能硬件,如有道智能筆、有道字典筆、有道翻譯蛋和有道云筆等學習型智能硬件設備;以及內容互動課,如有道數學、有道背單詞等線上課。


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失之東隅、收之桑榆造就的28億富豪


資料顯示,IPO前,網易持有66.2%(丁磊持有30.1%),為控股股東;第二大股東為CEO周楓,持股20.6%;此外,網易有道副總裁吳迎暉還持股1.9%。值得一提的,此前有道也只是在去年4月宣布完成約4.3億元外部融資,由清華控股旗下的慕華資本領投、聯想旗下的君聯資本參投,投后估值11.2億美元。

IPO后,控股股東網易將直接持有58.4%股權,對應67.6%投票權;第二大股東周楓持股18.2%,對應21%投票權;持股第三的為A系列投資者,即清華控股旗下的慕華投資和聯想旗下的君聯資本部分,合計持有6.1%;持股第四的是3名高管和5名個人股東,合計持有5.6%;持股第五的是網易最大機構股東Orbis基金,持有5%。

如果以發行價計算,丁磊身家增加5.7億美元(約合人民幣40億元)。而CEO周楓的持有股票市值近4億美元(約合人民幣28億元)。

坊間流傳,周楓與丁磊相識于2004年。當年,丁磊正為163郵箱苦苦尋找防止垃圾郵件的方法,有一天,他翻閱到了周楓一篇論文——《P2P系統中的近似對象定位和垃圾郵件過濾》,彼時的周楓正在美國伯克利大學攻讀計算機系博士學位,多方聯系下丁磊找到周楓。2005年,周楓回國加入網易。

有道是周楓在網易內部的創業項目,從2007年的搜索業務起家。丁磊曾公開表態,希望有道“三年內成為中國第一搜索引擎”,并把搜索定位為網易的核心板塊之一,能與網易門戶、郵件、游戲等幾大優勢業務融合,但最終的結果,并不盡如人意。直至2013年,360搜索正式為有道搜索提供技術支持服務,也意味著網易宣告對搜索業務的戰略性放棄。

“有道的成長并不是一帆風順,”丁磊在敲鐘現場也表示,“當年搜索碰到很多挑戰和困難,中間做了這樣一個小產品叫有道詞典,取自‘君子愛財取之有道’的意思,他(周楓)跟我講,如何跟金山詞霸不一樣,我覺得很有意思,后來做著做著就做成了有道云系列。直到最近三年,我們發現,中國K12在線教育是非常合適的一個商業機會。”丁磊感慨稱,做企業不容易,找到一個好的商業機會,有道摸索了10多年。

周楓也表示,“今天(10月25日)只是一個新學期的開學儀式,還有很多未知需要我們去探索和嘗試,有道,希望成長為一家能為社會貢獻更大價值的企業。”


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上市并非保險,強敵依舊環伺


事實上,在有道所押注的K12教育領域,每個賽道幾乎都強敵環伺,加之行業競爭日益激烈,上市后對的有道依然面臨挑戰。

互聯網助推下,在線教育自2011年左右開始爆發,2013年起進入快速成長階段,而這只是移動互聯網發展和普及的時間點。在2017年,中國在線教育市場規模到了驚人的2000億元,通過“直播”行業更是實現規模化變現。雖然近兩年增長速率有所放緩,但整個市場仍將長期處于穩步增長的態勢,行業體量頗為樂觀,競爭格局已然形成。

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根據調查,在線教育市場的參與者包括純在線教育機構、線下教育機構、通信公司、出版傳媒公司和互聯網公司。

互聯網公司中,BAT均選擇在2013年切入在線教育行業。不過,各自發展戰略卻有不同,騰訊偏好投資入股,投資名單中包括新東方在線教育、VIPKID、猿輔導、百詞斬等大熱項目;阿里近年轉投線下教育,出資成立湖畔大學、大力推廣“馬云鄉村教師計劃”;百度在2015年9月,拆分旗下在線教育品牌“作業幫”作為獨立項目進行融資,截至目前,“作業幫”已獲得超過10.85億美元的融資。相較而言,網易則更關注自營產品。

除此之外,網易教育布局的威脅還包括新東方和好未來這樣的行業巨頭,以及滬江、掌門1對1這樣的后起之秀等。據了解,好未來旗下擁有15個教育品牌,近年來已經從從一家本土公司成為全球化教育公司。而新東方方面,通過2018年財報可以看出,K12業務和在線教育業務是其業績增長點,同時也是公司教育布局的重點。

過去的2018年,在線教育過山車似的發展態勢似乎讓所有人大跌眼鏡,各種政策相繼出臺,資本寒冬蕭蕭瑟瑟,也讓教育市場換璞歸真,持續性洗牌。但終究而言,在線教育是被寄予了厚望。未來的網易,教育仍然任重道遠。


丁磊的進退之道


1971年10月1日,浙江寧波一個高知識分子家庭迎來大喜日子,抱上大胖小子并取名丁磊。由于父親是電子工程師的原因,丁磊打小就對無線電很感樂趣。15歲時就組裝了自己第一臺六管收音機。1989年考入電子科技大學,在大學里經常到圖書館翻閱外文科技尤其是計算機書籍。大四期間還組織過一個電磁場CI軟件的成果展示。

畢業后回到家鄉,在寧波市電信局工作,不過由于工作太辛苦,丁磊選擇辭職。1994年第一次登錄Internet,開始接觸互聯網。1995年來到廣州,加盟了新成立的Sybase,工作一年后離開去到ISP擔任總經理技術助理,期間架設了Chinanet第一個“火鳥”BBS。1997年,ISP由于面臨激烈競爭和昂貴的電信收費無法生存下去,只得再一次選擇離開。

1997年5月,丁磊創辦網易。1998年2月,www.163.net開放使用,反應強烈,注冊用戶數以每天2000人左右的速度遞增。很多公司紛紛打電話到網易要求購買系統,當年一個郵箱產品就為網易掙了400多萬元。

2000年6月,網易股票在納斯達克掛牌。而這時科技股開始崩盤,網易股價從第一天開始就節節下滑。2001年,網易將被收購的傳言層出不窮,最有可能的一個買家香港有線寬頻終因網易財務問題放棄收購。網易沒賣成,反倒讓丁磊決定靜下心來本分地經營網易。

他到處奔波追求融資,被回絕多次之后,他碰到了在美國的師兄段永平。丁磊把自己想轉型做游戲的念頭說給段永平,沒想到后者爽利的應允幫他,除了100萬美金支持外,還大批買入網易股票。這對當時的網易來說,是實在的救命錢。

2002 年第二季度,依靠在線游戲《夢幻西游》這張王牌,網易完成凈利潤領跑納斯達克。到 2003 年,網易股價飆升到70.27 美元至高點,比2000年危急時翻了100多倍!丁磊也由此成為當時的中國首富,彼時他才 32 歲。

今年年初,丁磊提出將“游戲、電商、教育、音樂”作為網易四大戰略。網易味央、網易有道和網易云音樂分別作為獨立品牌完成融資。除了教育,網易其他方面也可圈可點。

2017年網易云音樂正式宣布獲得7.5億元A輪融資,2018年10月達成B輪融資,百度為戰略投資方。今年9月,阿里巴巴宣布作為領投方參與了網易云音樂此輪7億美元的融資。

不過,在網易有道上市、云音樂順利融資的同時,丁磊也在出售資產。今年9月,阿里巴巴集團以20億美元全資收購網易旗下跨境電商平臺考拉。2018年12月,B站公告稱已與網易簽署收購協議,將收購網易漫畫的主要資產,其中包括App、網站、部分漫畫版權及其相關使用權益。

而今,中國青少年教育問題在鄉村教育師資缺失方面尤為突出。丁磊稱,只有用優秀的人培養出更優秀的人才,網易有道通過互聯網網課的形式給千千萬萬的青少年帶去上課的內容和方式,提供更有效率,更有趣的去授課。“我更看重能聽到無數個小朋友說網易的網課對他們的一生影響很大。要給用戶帶來驚喜,這是最重要的。”

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